На фоне девальвации рубля, растущей инфляции и негативных трендов на рынке труда Банк России, вероятно, примет решение о повышении ключевой ставки на своем последнем в этом году заседании 20 декабря. Несмотря на то что текущая ставка в 21% уже является рекордной, рыночные участники ожидают ее дальнейшего роста. Эксперты лишь расходятся во мнениях относительно масштабов повышения.
Инфляция не уменьшается
По своей сути ключевая ставка – это ведущий инструмент Центрального банка для борьбы с инфляцией. На сегодняшний день рост цен продолжается, потому ЦБ будет продолжать ужесточать свою политику в денежно-кредитном плане. Несмотря на рекордные значения ставки, инфляция в России ускорилась, превысив целевой уровень более чем в два раза.
Регулятор констатирует, что инфляция приобретает системный характер, затрагивая не только отдельные группы товаров, но и всю экономику. Это свидетельствует о наличии глубоких причин, лежащих в основе роста цен, таких как дисбалансы спроса и предложения, а также инфляционные ожидания.
Прогнозы относительно роста цен
Согласно последним данным, рост цен в России продолжает ускоряться и может превысить верхнюю границу прогнозного диапазона, установленного Центральным банком. По мнению Алексея Заботкина, зампреда ЦБ, годовая инфляция уже достигла 9,01%, что выше ожидаемых 8-8,5%.
Эльвира Набиуллина, глава ЦБ, подтверждает: стремительность роста цен в России высока, и замедление ожидается не ранее середины 2026 года. Эксперты солидарны в том, что инфляция за этот год превысит 8,5%. Это выше официального прогноза. Основной причиной ухудшения инфляционных ожиданий стало резкое ослабление рубля, которое привело к росту цен на импортные товары и услуги.
Люди опасаются еще более высокой инфляции в будущем
Прогнозы россиян относительно будущей инфляции значительно расходятся с оценками Центрального банка. В то время как ЦБ ожидает снижения инфляции до 5% к концу 2025 года, россияне прогнозируют рост цен на 13,4% в ближайший год. Это свидетельствует о недоверии населения к официальным прогнозам.
Ощущения россиян относительно роста цен существенно отличаются от официальной статистики. Люди без сбережений, как правило, оценивают инфляцию выше, чем те, кто имеет финансовую подушку безопасности. Интересно, что в ноябре наблюдается противоположная динамика: оценки инфляции у первой группы снизились, а у второй — выросли.
Опрошенные россияне чаще всего указывают на подорожание продуктов питания. В то же время подавляющее большинство граждан не осведомлены о решениях Центрального банка по изменению ключевой ставки. Она же призвана в том числе влиять на инфляционные ожидания и тем самым сдерживать рост цен.
Банковские ставки по вкладам растут
Несмотря на рост популярности сбережений, многие россияне по-прежнему не доверяют банкам. 28% опрошенных пожелали бы держать у себя деньги наличными, что свидетельствует о сохраняющихся опасениях по поводу безопасности банковских вкладов.
Бизнес ожидает заметного роста цен в ближайшие три месяца. В среднем компании прогнозируют повышение цен на 7,5%. Однако в розничной торговле эти ожидания еще выше и составляют 13,5%. Такая значительная разница свидетельствует о повышенных рисках инфляции в потребительском секторе.
Кредитование снижается
Снижение доступности ипотеки, вызванное ростом ставок и ужесточением требований, привело к замедлению роста ипотечного портфеля. Окончание льготных программ и изменение правил оформления семейной ипотеки особенно сильно сказалось на сегменте новостроек, где объемы выдачи сократились вдвое.
Оформление рыночной ипотеки осталось на былом уровне, несмотря на рост ставок. Это связано с активным использованием банками схем субсидирования ставки путем увеличения стоимости недвижимости. Доля таких сделок достигала 15% от общего объема выдачи ипотеки. Уже со следующего года подобные схемы будут запрещены.
Потребительское кредитование замедляется, а кредитование бизнеса растет
Сочетание повышения ставок и усиления надзора со стороны Центробанка привело к существенному замедлению роста кредитования физлиц. Особенно заметно снизилась выдача необеспеченных кредитов, в том числе кредитных карт – на целых 7%. Одновременно с этим увеличилась на 7,9% доля проблемной задолженности.
В то время как потребительское кредитование сталкивается с трудностями, корпоративный кредитный рынок демонстрирует устойчивый рост. Основной драйвер роста — сектор недвижимости, где компании продолжают брать кредиты для завершения начатых проектов. Это происходит, несмотря на ужесточение условий кредитования.
Прогнозы экспертов относительно роста ключевой ставки
Эльвира Набиуллина говорит, что если банк не предпримет достаточных мер для борьбы с инфляцией и даже пойдет на уменьшение ставки, это может спровоцировать дальнейший рост цен и девальвацию рубля. Поэтому регулятор рассматривает вариант повышения ставки в декабре.
Оба ведущих экономиста, Дмитрий Пьянов из ВТБ и Андрей Клепач из ВЭБ.РФ, прогнозируют значительное повышение ключевой ставки до 23% 20 декабря, после заседания совета директоров Центробанка. При этом Клепач допускает, что ЦБ может принять еще более жесткие меры. При этом мнения некоторых экспертов о динамике ключевой ставки разделились.
Глава ВТБ Андрей Костин допускает сохранение ставки на прежнем уровне (21%), в то время как Дмитрий Пьянов из того же банка прогнозирует ее повышение до 23%. Специалисты из Евразийского банка развития также ожидают роста ставки до 23%, но считают, что снижение начнется не раньше середины предстоящего 2025 года. Более оптимистичен Антон Силуанов (министр финансов), который допускает снижение ставки уже в первом квартале грядущего года.
А если взять и снизить ставку
Распространено заблуждение, что снижение ставок и предоставление дешевых кредитов бизнесу — панацея от инфляции. Логика проста: дешевые деньги стимулируют инвестиции, увеличивают предложение товаров и услуг, уравновешивая спрос. На уровне отдельной компании или человека это действительно работает: больше денег — больше возможностей для потребления.
В масштабах страны ситуация кардинально меняется. Если каждому дать больше денег, то общий уровень цен в экономике неизбежно вырастет. Это явление называется инфляцией. Причина проста: товаров и услуг станет не больше, а спрос на них вырастет. Таким образом, мы окажемся в ситуации, когда все вроде бы стали богаче, но реальная покупательная способность денег не изменилась.
Кредит можно сравнить с денежной купюрой. Она сама по себе не является товаром или услугой, она лишь дает нам возможность приобрести их. Однако если на полках магазина пусто, то даже с большим количеством купюр мы ничего не купим. Аналогично кредит предоставляет нам возможность получить ресурсы, чтобы нарастить обороты бизнеса — оборудование, рабочую силу и т.д. Но если эти ресурсы уже полностью задействованы, то дополнительный кредит не сможет увеличить производство.
Чего нам ждать в будущем
Ценовой рост ускорился, и ситуация с инфляцией осложняется ослаблением рубля. В связи с этим прогнозы по инфляции на год оказались завышены. Центральный банк сигнализирует о необходимости сохранения твердой политики и не исключает дальнейшего повышения ключевой ставки.
Продолжающийся рост цен вынуждает Центральный банк ужесточать политику в денежно-кредитном плане. Ожидается, что 20 декабря ключевая ставка будет повышена как минимум до 23%. При сохранении текущих темпов инфляции цикл увеличения ставок будет продолжен.
Не исключена опасность, что завышенная ключевая ставка принесет вред экономике. Некоторые эксперты считают, что ограничение доступа к кредитам может спровоцировать спад экономической активности. Это, как следствие, осложнит достижение правительственных целей.
