Китайские власти начали планомерно выводить капитал из американских облигаций. Этот шаг хотя и не носит официального характера, знаменует новый этап в отношениях двух крупнейших экономик мира и ставит вопрос о будущем глобальной финансовой системы.
Негласный сигнал от Пекина
Крупнейшим банкам поступили устные рекомендации ограничить покупку облигаций. Банкам, владевшим на сентябрь 2025-го американскими бумагами на сумму почти триста миллиардов долларов, предложили не только прекратить новые закупки, но и постепенно сокращать уже имеющиеся позиции.
Формально решение объясняют рисками концентрации активов и возможной волатильностью рынка. На деле же китайские власти выражают недоверие к фискальной дисциплине Вашингтона и независимости ФРС, особенно на фоне прихода к власти Трампа. Для китайских банков это выглядит разумной мерой предосторожности: лучше избавиться от активов сейчас, чем столкнуться с их обесцениванием позже.
Десятилетие постепенного ухода
Сокращение китайских вложений в американский госдолг — не внезапный поворот, а продолжение тренда, начавшегося еще в две тысячи тринадцатом. Тогда Китай был крупнейшим кредитором Штатов, но с тех пор планомерно снижал свою долю. К ноябрю 2025-го общие вложения КНР упали до 683млрд дол.
Для сравнения: в 2019 году Япония обогнала Китай по объему владения трежерис и сейчас держит более триллиона долларов. В прошлом году Поднебесная уступила второе место даже Великобритании.
Европа критикует, но продолжает покупать
Позиция Европы контрастирует с действиями Китая. Из Брюсселя неоднократно звучали угрозы массового сброса американских облигаций — поводом становились торговые пошлины Трампа или его провокационные заявления. Но на практике европейские инвесторы поступают иначе. К ноябрю общий объем иностранных вложений в казначейские облигации Штатов достиг рекордных 9,4 трлн, увеличившись за год более чем на половину триллиона.
Причина проста: доходность американских бумаг после начала цикла снижения ставок оказалась все же выше, чем у европейских аналогов. Инвесторы из ЕС продолжают покупать американские активы несмотря на политическое недовольство. Принцип «днем критиковать, ночью покупать» стал нормой для европейского капитала.
Почему рынок пока спокоен
Массовый уход Поднебесной пока не вызывает паники на финансовых рынках. Индекс волатильности трежерис находится на пятилетнем минимуме, а спрос на аукционах министерства финансов Штатов остается рекордно высоким. Глобальная финансовая система пока еще достаточно легко поглощает китайские продажи — другие инвесторы с удовольствием выкупают освободившиеся бумаги. Но это спокойствие может оказаться временным.
Текущий приток капитала в Америку обеспечивается в основном спекулятивными портфельными инвестициями — так называемыми «горячими деньгами». Прямые же инвестиции в промышленность, инфраструктуру и реальный бизнес значительно слабее. А «горячие деньги» могут исчезнуть в любой момент при первых признаках кризиса, оставив американский рынок без поддержки.
Три риска для Вашингтона
Штатовская экономика столкнется с серьезными проблемами, если тренд китайского ухода усилится. Во-первых, дефицит текущего счета Штатов сегодня почти полностью покрывается за счет притока иностранного капитала. Такая зависимость никогда не была столь высокой. Если к Китаю присоединятся другие крупные держатели облигаций, Вашингтону станет сложно финансировать свои гигантские расходы.
Во-вторых, значительная часть интереса к американским активам подпитывается ажиотажем вокруг искусственного интеллекта. Но пока непонятно, принесет ли ИИ реальную прибыль компаниям. Если эта лихорадка утихнет, инвесторы начнут массово выводить средства.
В-третьих, доверие к резервной системе может окончательно подорваться из-за политического давления на регулятора. В этом случае уход Китая запустит что-то вроде эффекта домино: другие страны последуют его примеру, и рынок трежерис окажется под угрозой коллапса.
Стратегия Пекина: запасной выход из долларовой зоны
Китайские регуляторы действуют осмотрительно и методично. Они не объявляют о полном отказе от доллара, а постепенно строят альтернативные финансовые каналы. Часть расчетов с партнерами уже переводится в юани, развиваются национальные платежные системы, наращиваются золотовалютные резервы в других активах. Пекин страхуется от возможного кризиса в американской финансовой системе, пока еще есть время для маневра.
Этот подход отличается от резких политических заявлений: Китай не кричит о своем уходе, а просто тихонько собирает вещи. Для Вашингтона такой незаметный уход опаснее громогласных угроз — он труднее для отслеживания и предотвращения.
Что это значит для обычных людей
Последствия китайского ухода из американского госдолга коснутся не только трейдеров на Уолл-стрит. Если доходность трежерис начнет расти из-за падения спроса, это приведет к увеличению ставок по ипотеке и потребительским кредитам не только в США, но и в других странах, включая Россию. Доллар может ослабнуть, что скажется на ценах импортных товаров.
С другой стороны, снижение зависимости мира от американских активов может ускорить переход к многополярной финансовой системе, где ни одна валюта не будет доминировать безраздельно. Пекин не стремится немедленно обрушить доллар — он готовится к долгосрочной игре. И этот расчет делает его действия особенно серьезными.
